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中南建设:业绩大跨步、利润率底部回升

来源:湖州新闻网    时间:2019-04-16




  事件:8月14日,公司公告2018年半年度报告:实现营业收入153.16亿元,同比增长20.89%,实现归属上市公司股东净利润9.27亿元,同比增长180.08%;实现每股EPS0.2499元,同比增长180.16%。

  业绩大跨步:1)业绩大幅增长180%:上半年公司实现营业收入153.16亿元,同比增长20.89%;实现归属于上市公司股东净利润9.27亿元,同比增长180.08%;其中营业收入的增长主要源于报告期内结算项目较多;归属上市公司股东净利润的增长既得益于期内净利率的提升,同时受益于合作项目的利润治疗羊角风一定要选择手术的方法进行治疗吗?分配带来的投资收益的增长(期内投资收益2.59亿元,同比+454.09%,占归属上市公司股东净利润比例为28%)。2)毛利率与净利率均有改善:报告期内,公司销售毛利率22.23%,较上年同期提升5.59pct,其中房地产结算毛利率24.35%(提升6.68pct)、建筑施工毛利率12.83%(略微提升0.69pct)、物业酒店及其他毛利率35.60%(提升1.50pct)。报告期内,公司三费比例中销售费用率、管理费用率有较大提升(分别提升1.9pct、1.2pct),财务费用率下降(收缩0.7pct);但受益于毛利率的较大改善,整体销售净利癫痫病有哪些药比较好率较上年同期提升3.67pct至6.66%。3)偿债能力强:报告期末,公司资产负债率89.86%,较上年同期提升1.86pct,但从剔除预收款后的资产负债率看,仅为41.19%,较上年同期收缩7.21pct。从期限结构上看,一年内到期的非流动负债及中短期借款占比为25.63%,较为可控。报告期末,公司在手现金191.82亿元,同比增长72.10%,货币资金/(一年内到期非流动负债+中短期借款)为130.95%,偿债能力强。

  预收款锁定率301.65%:1)业绩锁定强:报告期末,公司已售未结预收款921.62亿元,同比治疗癫痫民间偏方增长73.58%(提升32.64pct),预收款/17年营收为301.65%,预收款锁定率高。2)货源充足、补货面积/上半年销售面积为2.19:上半年公司新增项目80个,规划建筑面积合计1138万平方米;结合公司月销公告数据,上半年补货总成本240.64亿元,补货均价为2114.59元/平米,补货总价/上半年销售额为36.88%,补货面积/上半年销售面积为2.19,补货均价/销售均价为16.86%,可见公司在报告期内拿地力度较大,但补货成本相对较低。公司主要聚焦长三角、珠三角和京津冀都市圈,并对内地核心城市的战略布局进一步完善,截至期末持有小儿癫痫能治好吗项目258个,在建开发面积合计3133万方,未开工面积2272万方,为公司未来业绩增长奠定基础。

  投资建议:公司17年以逐步引进明星经理人及管理团队,经营管理新气象,管理能力及效率逐步提升;作为深耕三四线城市的长三角区域房企,公司逐步向一、二线挺进,兼顾深耕与扩张,资源充足、销售提速。我们按照首次授予扩大股本,预计公司18-20年公司EPS为0.52、1.00、1.31,给予“增持-A”评级,6个月目标价7元。

  风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期。

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